欧V客车助福田汽车拓展印度市场

金陵人

福田汽车斩获来自于印度市场的750台欧V客车底盘订单，公司09年业绩将得到约0.1元的提振，二季度随着中重卡及客车业务的逐步回暖态势，公司有望逐步迎来盈利的反弹。

福田汽车 5月19日发布公告称，公司与印度ASHOK LEYLAND LTD.签订了750台福田欧V客车（底盘KD件）销售合同，和1,687.5万美元，约1.15亿元人民币。以循环信用证为付款方式，每次循环金额1,800,000美元，共计循环9次，再以675,000美元循环1次。

此次订单对业绩有一定的提振。根据测算，此次订单对福田的每股收益提振约为0.125元，此外，该合同顺利履行后，将有助于公司欧V客车在海外市场的进一步推广，08年福田出口收入为20.77亿元，09年有望保持约15%增速。

4月销量略低于市场预期。公司4月总销量为57,270辆，同比增长10.86%，高于商用车行业（1.38%）但低于全行业（24.94%）。各品种中，中重卡、轻卡、轻客、大中客和乘用车销量同比增速分别为-15.23%、13.59%、38.55%、83.57%和143.94%，可见中重卡销售降幅收窄而大中客4月销量回暖明显。

轻卡销售未现高峰是总销量低于预期的主要原因。福田4月轻卡销量同比增长13.59%，并未出现市场预期的大涨局面，而环比更是下降了10.41%，尽管“汽车下乡”于3月中旬才真正实施。由于公司披露的数据为出厂数据，因此合理的解释应该是3月轻卡销量大涨源于经销商预期提升加大囤货力度，但4月实际终端销量远低于预期，因此提货力度减弱导致轻卡出厂数环比下滑。

“汽车下乡”政策将对福田09年的轻卡产品销售产生有益的推动，但增速可能低于市场普遍预期。根据规划，09年3月1日至12月31日，农民将三轮汽车或低速货车报废并换购轻型载货车，国家按换购轻型载货车销售价格10%给予补贴，换购轻型载货车单价5万元以上的，实行定额补贴，每辆补贴5,000元。目前，国内三轮汽车和低速货车年销量约为200万辆，社会保有量逾2,000万辆，巨大的保有量为换购提供充分的空间，而福田也将凭借其近30%的轻卡份额受益于这一政策。但商用车具备显著的生产资料属性，因此，农村居民购买轻卡的主要动力存在于对未来收益的预期，因此，预计在国内宏观经济出现明显好转并催生居民的乐观情绪之前，轻卡产品的销量增速可能会低于市场预期。

09年下半年盈利有望出现回暖。业绩方面，尽管涵盖了大部分车型品种，但中重卡和轻卡依然是福田最主要的利润来源，以08年年报数据为例，中重卡和轻卡业务的收入占比分别为53.85%和39.61%，毛利占比分别为53.09%和36.61%，因此该两项业务构成对福田09年业绩的决定性因素。重卡业务方面，由于09年上半年宏观经济大幅回暖的可能性较低，且08年同期销量基数较高，而09年8月福田又将以欧曼业务出资与戴姆勒公司成立中重卡合资公司，上半年销量的下滑以及下半年投资收益的不确定决定了09年福田来自中重卡业务的利润贡献同比将出现下滑；不过与此同时，“汽车下乡”将可以保证公司轻卡产品在2009年实现约10%销量增长；而市场寄望颇高的客车业务，尽管毛利率较高，但仍需规模化来体现其对盈利的贡献。总体而言，福田汽车在09年的经营并不轻松，但如果国内宏观经济在09年下半年出现回暖，结合福田康明斯40万台发动机基地的投产（量产预计在2010年），公司有望在2010年重新步入盈利增长时期。

一季报显示，公司09年1-3月实现营业总收入76.36亿元，同比减少5.06%；净利润1.86亿元，同比增长11.14%。